הפסיכולוגיה של ההחלטות: איך מערכות ומתמטיקה מעצבות את תפיסת ההשקעות שלי

שלום לכולם, כאן גידי. בעולם ההשקעות הרעשני והבלתי-צפוי, הבחירות שאנו עושים מושפעות לעתים קרובות מדי מרגש, מהרגע ומהנרטיב. עבורי, המפתח להשקעה מוצלחת לטווח ארוך הוא לא רק ניתוח פיננסי קר, אלא פיתוח מערכות חשיבה רב-תחומיות וכלים פסיכולוגיים שיכולים לנטרל את ההטיות האנושיות שלנו.

במאמר זה, אני רוצה לחלוק כיצד אני משלב תפיסות מעולם המערכות והמתמטיקה כדי לשפר את תהליך קבלת ההחלטות שלי, ולהדגיש את הכלים הפסיכולוגיים המרכזיים שאימצתי.

--------------------------------------------------------------------------------

1. ניהול סיכון: התמקדות בחיזוק המערכות ובצד השלילי

כשאני בוחן חברה, חשוב לי להבין את מלוא הפוטנציאל של לולאות משוב (Feedback Loops). ישנם שני סוגים מרכזיים: לולאות מאזנות (Balancing), שיוצרות יציבות והתנגדות לשינוי, ולולאות מחזקות (Reinforcing), שיוצרות צמיחה או קריסה מעריכית (אקספוננציאלית).

אני מתרגש במיוחד מלולאות משוב מחזקות, בגלל המילה "מעריכית" בהגדרה שלהן. אבל אני תמיד מודע לכך שלולאת משוב מחזקת יכולה גם לפעול נגדנו. לכן, בתפיסת העולם שלי, ההתמקדות בסיכון היא הכרחית.

כפי שאני מציין, "אני חייב להתמקד לא רק במה שאני יכול להרוויח מלהחזיק אותה, אלא גם במה שאני יכול להפסיד מלהחזיק אותה, אחרי הכול, לולאת משוב מחזקת יכולה גם לפעול נגדנו...".

אם עסק דורש השקעת הון מדי שנה רק כדי לשמור על יכולת התפקוד שלו, בעיניי זהו עסק בסיכון גבוה. תמיד יש לחשוב על היתרונות והחסרונות של ההחלטה.

2. הפסיכולוגיה של היציאה: קריטריוני ה"הרג" (Kill Criteria)

אחד הכלים הפסיכולוגיים החזקים ביותר שאימצתי למלחמה בשאננות (Complacency) וברעש הרגשי הוא "קריטריוני הרג" (Kill Criteria), מודל שלמדתי מאנני דיוק (Annie Duke) בספרה "Quit". זהו סוג של חוזה התחייבות מראש (Pre-commitment Contract) שמאלץ אותי לקבל החלטה חכמה בזמן אמת, במקום להיכנע לרעש השוק.

קריטריונים אלה עוזרים לסגור לולאת משוב שאחרת הייתה עלולה להימשך זמן רב מדי.

אנני דיוק כתבה: "The best quitting criteria combine two things: a state and a date." (קריטריוני הפרישה הטובים ביותר משלבים שני דברים: מצב ותאריך).

ה"מצב" (State) הוא תנאי מדיד ואובייקטיבי, וה"תאריך" (Date) הוא פשוט מתי. לדוגמה, אם עסקה מסוימת שאני מחזיק (כמו עסק שפעם החזקתי, Thermal Energy International) לא עומדת בשני קריטריונים מתוך שלושה (KPIs) עד תאריך מסוים, אני מוכר. זהו אלגוריתם (Algorithm) הממיר תשומות לתפוקות ומאלץ אותי לפעול.

חשוב לזכור: אלגוריתמים מועילים רק אם מי שמשתמש בהם אכן פועל על פיהם.

"if you have an algorithm telling you to take an action but you're ignoring the action part then the algorithm becomes a model with zero world applicability" (אם יש לך אלגוריתם שאומר לך לבצע פעולה אבל אתה מתעלם מחלק הפעולה, אז האלגוריתם הופך למודל ללא ישימות בעולם).

3. הכרה באקראיות ובכוח החזיתי (Convexity)

העולם שבו חיים רוב המשקיעים הוא עולם הסתברותי, מלא הפתעות ואי-ודאות. האקראיות (Randomness) גורמת לכך שביצועים קצרי טווח הם "רעש" (Noise).

מכיוון שאי אפשר לדעת מראש איזו השקעה תהיה המנצחת הגדולה, אני מאמץ את תפיסת "חוקי הכוח" (Power Laws) והקמירות (Convexity). חוקי כוח קובעים שמספר קטן של תוצאות אחראי לחלק גדול מהתוצאה הכוללת. זה אומר שגם אם אני טועה ב-50% מהמקרים, הרווחים על המנצחים יכולים בקלות לכסות על ההפסדים.

המשמעות הפסיכולוגית: עלינו להיות מוכנים לקבל שאנו טועים לעתים קרובות (ענווה), אבל חשוב לאפשר ל"מזל" להופיע בפורטפוליו.

• אל תגבילו מנצחים: עסקים המצייתים לחוקי כוח צריכים להיות הפוזיציות הגדולות ביותר שלי. הסרה או איזון מחדש של מניות אלו היא טעות.

• הימנעו מהפסקת הריבית דריבית: כדי ליהנות מהכוח המעריכי של הריבית דריבית (Compounding), אסור להפריע לו שלא לצורך.

כפי שאמר צ'רלי מאנגר (Charlie Munger): "the key to compounding is to never interrupt it unnecessarily" (המפתח להצמדה הוא לא להפריע לה שלא לצורך).

4. אופטימיזציה להישרדות באמצעות היפוך (Inversion)

ההצלחה לטווח ארוך בהשקעות תלויה ביכולת לשרוד את הרעש. אם אתה מצליח לצבור תשואה צנועה לאורך עשורים רבים, תגיע ליעד. מסיבה זו, אני משתמש בחשיבה הפוכה (Inversion) כדי להימנע מטעויות נפוצות שעלולות לחסל את הפורטפוליו.

הימנעות מטעויות אלה מבטיחה שאוכל להישאר במשחק ולהמשיך ליהנות מההצמדה:

1. הימנעות משימוש במרווח (Margin): לקיחת הלוואה היא הדרך הקלה ביותר לאבד הכול אם ההימור משתבש.

2. הימנעות משורטינג (Shorting): לשורטינג אין את אותה אסימטריה חיובית כמו כניסה ללונג (אפשרי הפסד בלתי מוגבל מול רווח מקסימלי של הכפלה).

3. הימנעות מריכוז יתר (Overconcentration): למרות שאני משקיע מרוכז, אני אף פעם לא שם יותר מ-15% מההון שלי על בסיס עלות בפוזיציה אחת.

4. הימנעות מתזמון שוק (Market Timing): מכיוון שהאקראיות הופכת את התחזיות למאקרו לבלתי יעילות כמעט לחלוטין, ניסיון לתזמן את השוק מוביל לרוב למכירה בהפסד ולקנייה חוזרת במחירים גבוהים יותר.

סיכום:

המסגרת החכמה והחיים הטובים השימוש במודלים מנטליים כגון לולאות משוב, קריטריוני הרג, חרוט אי-הוודאות (Cone of Uncertainty) ורגרסיה לממוצע (Regression to the Mean) מאפשר לי לקבל החלטות צלולות ורגועות יותר בעולם כאוטי.

האלגוריתם להצלחה לטווח ארוך הוא בסופו של דבר מיקוד בתזרים מזומנים גדל. אבל כדי להגיע לשם, עלינו לפתח את המערכות הפסיכולוגיות שימנעו מאיתנו לסטות מהדרך.

כפי שצ'רלי מאנגר אמר, "The secret algorithm to life is doing more of what's working" (האלגוריתם הסודי לחיים הוא לעשות יותר ממה שעובד).

אני משתדל ליישם זאת לא רק בהשקעות, אלא גם בחיים האישיים: לבלות זמן עם המשפחה שלי, לתרגל הכרת תודה, ולעבוד על להיות אדם טוב יותר. הכלים האלה, המשלבים משמעת, הבנת סיכון, וקבלת האקראיות, מאפשרים לי לשרוד כדי לשגשג.

ההתמקדות שלי היא לא בחיזוי העתיד, אלא בהימנעות מהטעויות שימנעו ממני עתיד.